Почему резервы стейблкоинов США переходят в краткосрочные облигации

Резервы стейблкоинов США смещаются в краткосрочные гособлигации

В США резервы стейблкоинов всё активнее инвестируются в краткосрочные государственные облигации. Закон GENIUS Act, принятый в июле 2025 года, ограничивает резервы стейблкоинов активами с максимальным сроком обращения до 93 дней. Эти ограничения вступят в силу в январе 2027 года или после окончательного утверждения правил.

Резервы Circle и операции с казначейскими бумагами

Объём обращения стейблкоина USDC компании Circle в июне 2026 года достиг 73,3 млрд долларов. Большая часть резервов — 60,7 млрд долларов — хранится в Circle Reserve Fund. Из них 52,7 млрд долларов размещены в ночных операциях репо с казначейскими бумагами, а 7,2 млрд долларов инвестированы в казначейские облигации. Кроме того, 10,6 млрд долларов находятся в виде наличных в регулируемых финансовых учреждениях. Все облигации имеют срок погашения до 22 сентября 2026 года.

Изменения в управлении государственным долгом

Министерство финансов США увеличило объёмы обратного выкупа облигаций с 10 до 30 лет — максимальный объём вырос с 14 до 28 млрд долларов. Однако эти операции не снижают общий долг, а лишь рефинансируются за счёт новых заимствований.

Влияние стейблкоинов на рынок облигаций и доходность

Исследование Банка международных расчётов (BIS) показывает, что потоки стейблкоинов снижают доходность трёхмесячных казначейских облигаций на 0,71 базисного пункта. Влияние на доходность долгосрочных облигаций минимально. В августе 2026 года доходность 10-летних облигаций составляла 4,73%, 20-летних — 5,21%, 30-летних — 5,22%.

Стейблкоины и цена биткоина

Интересно, что потоки стейблкоинов и операции обратного выкупа казначейских бумаг не оказывают прямого влияния на цену биткоина. Это свидетельствует о сравнительной независимости криптовалютного рынка от рынка государственных облигаций.

Итог: финансовая стабильность и новые правила

Внедрение GENIUS Act направлено на хранение резервов стейблкоинов в более безопасных и ликвидных активах. Это важный шаг к снижению рисков в финансовой системе и повышению прозрачности управления государственным долгом. Однако окончательные правила ещё не утверждены, а доля стейблкоинов в долларовой ликвидности остаётся не до конца измеренной, что может повлиять на динамику рынка в будущем.